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Brookfield se retire une fois de plus d’une prise de contrôle hostile d’Inter Pipeline, y compris une option tout en numéraire

Le complexe pétrochimique central d’Inter Pipeline a été offert en construction à Fort Saskatchewan, en Alberta, en janvier 2019. Brookfield Infrastructure Partners LP a examiné l’offre publique d’achat hostile d’Inter Pipeline Ltd. Donner aux actionnaires la possibilité de recevoir leurs paiements en totalité en espèces s’ils le souhaitent. .

Jason Franson/La Presse Canadienne

Brookfield Infrastructure Partners LP Brookfield Infrastructure Partners LP OPA hostile sur Inter Pipeline Ltd. Encore une fois, cette fois, vous choisissez de permettre aux actionnaires de choisir l’intégralité du processus de retrait.

Brookfield est le principal actionnaire d’Inter Pipeline et a lancé en février une offre hostile sur Inter Pipeline à 16,50 $ par action, évaluant l’objectif à 7,1 milliards de dollars. À l’époque, Brookfield était disposée à payer un montant maximal en espèces d’environ 4,9 milliards de dollars, le reste étant payé en actions.

Début juin, Pembina Pipeline Corp. Pembina Pipeline Corp. Elle est apparue comme un chevalier blanc avec une offre en actions de 8,3 milliards de dollars pour Inter Pipeline. L’offre a été approuvée de manière décisive par le conseil d’administration d’Inter Pipeline.

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Pour contrer cela, Brookfield a relevé sa propre offre un jour plus tard à 8,47 milliards de dollars sur la base du cours de clôture avant l’annonce. Brookfield a également déclaré qu’il était prêt à payer jusqu’à 5,6 milliards de dollars en espèces.

Mais maintenant, Brookfield réexamine son offre et donnera aux actionnaires d’Inter Pipeline la possibilité de recevoir la totalité de l’argent, s’ils le souhaitent. En d’autres termes, il n’y a plus de limite sur la partie en espèces de la transaction.

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Le changement de position tardif soulève des questions sur la confiance de Brookfield dans ses chances de gagner la bataille pour le rachat. Cependant, Brookfield a déclaré qu’il répondait simplement aux commentaires des investisseurs.

“L’offre révisée reflète les commentaires que nous avons reçus de plusieurs contributeurs d’Inter Pipeline qui soutiennent notre offre mais ont indiqué une préférence pour cette structure révisée, en particulier contrairement à l’alternative moins catégorique et à l’absence d’offre en espèces”, a écrit Brookfield dans son article.

Les cours des actions de Pembina et Brookfield Infrastructure étaient pour la plupart stables vendredi à midi, tout comme Inter Pipeline, qui se négocie autour de 20,30 $ l’action.

Dans une déclaration envoyée par courrier électronique, Pembina a déclaré que le dernier amendement à l’offre “ne change pas le fait que l’offre de Pembina est la meilleure en valeur avec une augmentation plus importante pour les actionnaires d’Inter Pipeline”.

Si l’offre de Pembina est retenue, ses actionnaires détiendront 72 % de la société fusionnée et les actionnaires d’Inter Pipeline détiendront les 28 % restants. L’équipe de direction de Pembina gérera également la société fusionnée.

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Pembina et Inter Pipeline exploitent des entreprises similaires dans diverses régions de l’Ouest canadien. Pembina commercialise donc l’acquisition comme un jeu de diversification géographique. “La taille, la solidité financière et la diversité permettront aux sociétés combinées d’entreprendre des projets qu’elles ne peuvent pas réaliser seules”, a écrit Pembina dans une présentation aux investisseurs.

Avec l’offre d’actions, Pembina cherche à maintenir son bilan solide – cependant, Inter Pipeline a également près de 5 milliards de dollars de dette dans ses livres.

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Bien que Brookfield augmente maintenant la partie en espèces de son offre, la société estime qu’elle peut le faire confortablement sans augmenter son bilan. “Nous sommes heureux de fonder notre offre sur les intérêts des actionnaires et d’être en mesure de le faire compte tenu de notre solide position de liquidité”, a écrit la société dans son courrier électronique au Globe.

Brookfield espère également persuader la Commission des valeurs mobilières de l’Alberta de se prononcer contre les frais de résiliation qu’Inter Pipeline doit payer à Pembina si leur fusion à l’amiable n’aboutit pas. L’audience a été fixée au 7 juillet et Brookfield a déclaré qu’elle augmenterait son offre si les frais de rupture étaient annulés.

Contrairement à l’offre au comptant de Brookfield, Pembina espère conquérir les actionnaires d’Inter Pipeline avec un dividende plus attrayant. Dans le cadre de l’offre publique d’achat, Pembina a augmenté son dividende mensuel de 1 cent par action à 22 cents. Si l’acquisition est approuvée, les actionnaires d’Inter Pipeline verront leur paiement mensuel actuel de 4 cents augmenter de 175% – à 11 cents, pour la moitié de la part de Pembina – immédiatement après la clôture.

Pembina s’attend à ce que l’acquisition se traduise par des synergies avant impôts de 150 à 250 millions de dollars par an, dont la majorité devrait provenir de la baisse des frais généraux, administratifs et d’exploitation, qui tendent à être des pertes d’emplois.

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Inter Pipeline a été déclenchée pour l’acquisition après que ses actions ont fortement chuté en raison de la faiblesse des prix du pétrole et du gaz, des dépassements de coûts continus et des retards dans le complexe Heartland près d’Edmonton. L’entreprise construit une installation pétrochimique depuis plus de trois ans et n’a pas réussi à trouver un partenaire dans le projet. L’installation de Heartland en Alberta convertira le propane en granules de plastique polypropylène pour les fabricants.

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